Sicurezza del tasso d'asta (ARS)

Demistificare i titoli con tasso d'asta (ARS): una guida completa

Comprendere i titoli con tasso d'asta (ARS)

I Auction Rate Securities (ARS) rappresentano una tipologia unica di strumenti di debito a tasso variabile, offrendo flessibilità e complessità agli investitori. Solitamente strutturati come obbligazioni a lungo termine o azioni privilegiate, gli ARS vengono venduti tramite aste olandesi, dove il tasso di interesse viene reimpostato periodicamente per stabilizzare il mercato al rendimento più basso possibile.

Navigazione nelle aste ARS

Prima di ogni asta, gli investitori discutono i prezzi con i broker per valutare i tassi probabili, sebbene le offerte possano essere presentate al di fuori di questo intervallo. Durante l'asta, gli investitori fanno offerte per le azioni a tassi di interesse specifici, con il tasso di compensazione (il tasso pagato fino all'asta successiva) determinato dall'agente d'asta in base alle offerte presentate.

Dinamiche post-asta

Dopo l'asta, gli investitori i cui tassi di offerta sono inferiori al tasso di compensazione ricevono tutta o parte dell'offerta desiderata, mentre le offerte superiori al tasso di compensazione rimangono vacanti. Le cedole vengono pagate poco dopo ogni asta e i rendimenti vengono regolati trimestralmente, attirando gli investitori con il loro status di esenzione fiscale e rendimenti al netto delle imposte leggermente più alti rispetto agli strumenti del mercato monetario.

Il crollo del mercato ARS

Il mercato ARS ha conosciuto la sua fine durante la crisi finanziaria globale del 2008, quando le principali banche di investimento si sono astenute dal fungere da offerenti di ultima istanza, causando problemi di liquidità. Ciò ha portato al fallimento delle aste e ha reso l’ARS illiquido, lasciando gli investitori incapaci di vendere i propri investimenti a lungo termine. Gli organi di regolamentazione sono intervenuti, negoziando accordi con i broker-dealer per compensare gli investitori per la mancata informativa sui rischi ARS.