Rischio chiamata

Comprendere il rischio di chiamata: cosa devono sapere gli investitori

Il rischio di chiamata, un termine familiare agli investitori obbligazionari, si riferisce alla possibilità che un emittente di obbligazioni decida di riscattare un'obbligazione rimborsabile prima della data di scadenza prevista. Questa azione può avere implicazioni significative per gli obbligazionisti, portando potenzialmente al reinvestimento in un contesto di tassi di interesse meno favorevole. Esaminiamo più a fondo cosa comporta il rischio call e come influisce sugli investitori.

Cos'è il rischio di chiamata?

Il rischio call, noto anche come rischio di riscatto, si verifica quando un emittente di obbligazioni esercita il diritto di richiamare un'obbligazione prima della sua data di scadenza. Le obbligazioni callable, simili alle opzioni call, danno all’emittente la flessibilità di riscattare anticipatamente le obbligazioni se le condizioni di mercato sono favorevoli. Ciò significa che gli obbligazionisti potrebbero trovarsi di fronte alla prospettiva di vedere il loro investimento restituito prima del previsto, interrompendo il loro flusso di reddito e costringendoli a reinvestire in opportunità potenzialmente meno redditizie.

Comprendere il rischio di chiamata

Un'obbligazione richiamabile viene fornita con un'opzione incorporata che consente all'emittente di riscattare l'obbligazione prima della sua data di scadenza. Questa opzione diventa preziosa per l’emittente se i tassi di interesse nel mercato diminuiscono dopo l’emissione dell’obbligazione. Richiamando l'obbligazione ed emettendo nuovo debito a un tasso di interesse inferiore, l'emittente può risparmiare sulle spese per interessi. Tuttavia, questa azione va a scapito degli obbligazionisti, che potrebbero trovarsi a dover reinvestire in un contesto di tassi di interesse più bassi.

Il rischio call viene spesso paragonato al rischio di reinvestimento, che si verifica quando gli investitori sono costretti a reinvestire i propri fondi a tassi di interesse più bassi. Entrambi i rischi derivano dalle variazioni dei tassi di interesse ma si manifestano in modi diversi. Mentre il rischio di reinvestimento influisce sui rendimenti futuri degli investimenti, il rischio di call influisce sui tempi e sulla certezza dei flussi di cassa.

considerazioni speciali

Per mitigare il rischio di call, alcune obbligazioni sono dotate di clausole di protezione delle call che limitano la capacità dell'emittente di richiamare l'obbligazione per un periodo specificato dopo l'emissione. Durante questo periodo di protezione dalla call, gli obbligazionisti possono godere di un livello di certezza riguardo alla tempistica dei flussi di cassa. Tuttavia, una volta scaduta la protezione dalla call, gli obbligazionisti diventano vulnerabili alla decisione dell'emittente di richiamare le obbligazioni, esponendole a un potenziale rischio di reinvestimento.

Esempio di rischio di chiamata

Immagina uno scenario in cui viene emessa un'obbligazione con un tasso cedolare del 5% e una scadenza di 10 anni. L'obbligazione prevede un periodo di protezione della call di quattro anni, durante il quale l'emittente non può rimborsare le obbligazioni indipendentemente dalle variazioni dei tassi di interesse. Tuttavia, una volta scaduto il periodo di protezione, gli obbligazionisti corrono il rischio che le obbligazioni vengano richiamate se i tassi di interesse scendono al di sotto del 5%.

Se i tassi di interesse sono effettivamente diminuiti da quando sono state emesse le obbligazioni, l’emittente può scegliere di richiamare le obbligazioni ed emettere nuovo debito a un tasso inferiore. Ciò può lasciare gli obbligazionisti in una situazione difficile, poiché potrebbero avere difficoltà a trovare investimenti alternativi che offrano rendimenti comparabili. Di conseguenza, gli obbligazionisti non sono esposti solo al rischio di rimborso, ma anche al rischio di reinvestimento, amplificando il potenziale impatto sui rendimenti degli investimenti.

In conclusione, il rischio call è una considerazione importante per gli investitori obbligazionari, poiché può influenzare sia i tempi che l’entità dei flussi di cassa derivanti dai loro investimenti. Comprendendo la natura del rischio call e le sue implicazioni, gli investitori possono prendere decisioni più informate nella costruzione dei propri portafogli di investimento.