Rapporto di rendimento degli utili azionari delle obbligazioni (BIRRA)

Demistificazione del rapporto di rendimento degli utili azionari delle obbligazioni (BIRRA)

Capire la BIRRA

Il Bond Equity Earnings Yield Ratio (BEER) funge da parametro fondamentale per valutare l’interazione tra i rendimenti obbligazionari e i rendimenti degli utili all’interno del mercato azionario. Conosciuto anche come rapporto di rendimento gilt-equity (GEYR), BEER offre approfondimenti sulla valutazione delle azioni rispetto alle obbligazioni, guidando gli investitori nel loro processo decisionale.

Punti chiave

1. LA BIRRA facilita la stima della direzione del mercato azionario sulla base dei rendimenti obbligazionari.
2. Si calcola dividendo il rendimento di un titolo di Stato per il rendimento corrente degli utili di un titolo o di un benchmark azionario.
3. Una BIRRA superiore a 1,0 indica un mercato azionario sopravvalutato, mentre un rapporto inferiore a 1,0 indica una sottovalutazione.
4. Il modello della Fed è un’applicazione specifica della BIRRA, che confronta il rendimento degli utili dell’S&P 500 con il rendimento dei titoli del Tesoro statunitense a 10 anni.

Esplorando la BIRRA

La BIRRA comprende due componenti: il rendimento di un'obbligazione di riferimento e il rendimento degli utili correnti di un benchmark azionario. Questo rapporto offre preziose informazioni sulla valutazione del mercato, aiutando gli investitori a discernere se le azioni sono sopravvalutate o sottovalutate. Se le azioni rendono più delle obbligazioni (BIRRA < 1), le azioni vengono percepite come sottovalutate, provocando un aumento della domanda e un apprezzamento dei prezzi.

Al contrario, una BIRRA maggiore di 1 suggerisce una sopravvalutazione, portando gli investitori a riallocare i fondi dalle azioni alle obbligazioni. Il modello della Fed, un derivato della BIRRA, confronta il rendimento degli utili dell’S&P 500 con i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni, fornendo ulteriori indicazioni sul sentiment del mercato.

BIRRA Esempio

Consideriamo uno scenario in cui un titolo del Tesoro a 10 anni rende il 2,8% e il rendimento degli utili dell'S&P 500 è pari al 4%. Calcolando il rapporto BIRRA si ottiene 0,7, indicando una sottovalutazione nel mercato azionario.

BIRRA vs. Modello Fed

Il modello della Fed utilizza i principi BEER per valutare la valutazione del mercato azionario statunitense. Sviluppato dall’economista Ed Yardeni, questo modello confronta il rendimento degli utili dell’S&P 500 con i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni. Sebbene ampiamente utilizzato, il modello della Fed è stato sottoposto a un attento esame, in particolare durante i periodi di turbolenza finanziaria.

Limitazioni della BIRRA

Nonostante la sua utilità, la BIRRA presenta dei limiti, tra cui la mancanza di valore predittivo e la correlazione eccessivamente semplificata tra azioni e obbligazioni. I critici sostengono che le azioni e le obbligazioni differiscono significativamente nelle loro caratteristiche e non possono essere confrontate con precisione esclusivamente sulla base dei rendimenti.