Alto meno basso (HML)

Demistificare High Minus Low (HML): comprendere il valore premium

High Minus Low (HML), spesso soprannominato value premium, è un fattore cruciale nell’analisi degli investimenti. Analizziamo cosa comporta l'HML, il suo significato nel modello a tre fattori Fama-francese e le sue implicazioni per la gestione del portafoglio.

Sbloccare l'essenza dell'alto meno basso (HML)

L’HML, parte del rinomato modello a tre fattori Fama-francese, misura lo spread nei rendimenti tra titoli value e titoli growth. Coniato dagli economisti Eugene Fama e Kenneth French, questo modello evidenzia la sovraperformance dei titoli value, caratterizzati da elevati rapporti book-to-market, rispetto ai titoli growth con valori book-to-market inferiori.

Decifrare il modello a tre fattori Fama-francese

Il modello Fama-francese, concepito nel 1992, integra l’HML insieme ad altri fattori per analizzare i rendimenti del portafoglio in modo completo. Riconosce che una parte della performance del portafoglio deriva da fattori che esulano dal controllo dei gestori, inclusa la tendenza storica dei titoli value e a piccola capitalizzazione a sovraperformare le loro controparti.

L'evoluzione verso la fama e il modello a cinque fattori di French

Nel 2014, Fama e French hanno ampliato il loro modello per includere due ulteriori fattori: redditività e investimenti. Queste aggiunte mirano a catturare gli utili futuri e le strategie di investimento delle aziende, offrendo una prospettiva più sfumata sui rendimenti del mercato azionario.

Esplorazione delle domande frequenti sulla finanza HML

1. Perché Fama French è migliore del CAPM?
   Il modello Fama-francese supera il Capital Asset Pricing Model (CAPM) affrontandone i limiti. Studi empirici dimostrano la sua efficacia nello spiegare i rendimenti attesi, soprattutto negli scenari di selezione del portafoglio.

2. Cosa significa HML Beta?
   Il beta HML rappresenta l'esposizione del portafoglio al value premium. Un beta positivo indica un allineamento con i titoli value, mentre un beta negativo suggerisce una somiglianza con i portafogli orientati alla crescita.